從影響有色金屬價(jià)格的短期因素上看，價(jià)格反彈的基礎(chǔ)在于：一是市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較差的反映是期待更多刺激措施；二是原有實(shí)體庫存處于較低水平，實(shí)體需求增長(zhǎng)的預(yù)期較為強(qiáng)烈；三是為了穩(wěn)增長(zhǎng)，央行降息以及政府希望房地產(chǎn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的語調(diào)也刺激了有色金屬需求增強(qiáng)的預(yù)期的提升。
從影響有色金屬價(jià)格的中期因素上看：關(guān)于美元指數(shù)，在美元指數(shù)前期摸高至100一線后，一系列令人失望的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延緩加息預(yù)期，導(dǎo)致短期走軟，但我們認(rèn)為，美元指數(shù)的回調(diào)可看做只是技術(shù)層面的回調(diào)，后期仍有再上100上方的可能，美元指數(shù)的中長(zhǎng)期上行趨勢(shì)將壓制有色金屬價(jià)格。另一方面，關(guān)于油價(jià)近期的大幅反彈，我們認(rèn)為，由于美國(guó)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)，油價(jià)反彈將直接推動(dòng)美國(guó)通脹數(shù)據(jù)，我們將在二季度看到美國(guó)通脹數(shù)據(jù)的上漲，這也撕開了美聯(lián)儲(chǔ)加息的最后一道屏障，所以有色金屬價(jià)格仍將受到加息預(yù)期的壓制。
從這些因素分析，短期有色金屬仍將處于震蕩波動(dòng)狀態(tài)，中長(zhǎng)期價(jià)格仍將受到壓制，將呈現(xiàn)階段高位回落的態(tài)勢(shì)。
【銅】當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻。國(guó)內(nèi)悲觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)導(dǎo)致銅價(jià)有所下跌，但在穩(wěn)增長(zhǎng)措施出臺(tái)的預(yù)期增加下，股市持續(xù)上漲也給期市帶來提振，銅價(jià)前期持續(xù)反彈。ICSG(國(guó)際銅研究小組)在最新的月度報(bào)告中稱，全球精煉銅市場(chǎng)2月份供應(yīng)過剩12.2萬噸，1月供應(yīng)過剩3萬噸，去年前兩個(gè)月供應(yīng)短缺14.8萬噸。全球2月份精煉銅產(chǎn)量為175萬噸，消費(fèi)量為162萬噸，2月中國(guó)保稅區(qū)銅庫存過剩12.6萬噸，1月過剩2.8萬噸。供應(yīng)的持續(xù)釋放給銅價(jià)帶來壓力。后期中國(guó)銅需求是否持續(xù)回暖是下階段需要持續(xù)關(guān)注的因素，我們認(rèn)為旺季不旺淡季不淡仍將是今年的工業(yè)發(fā)展主基調(diào)。所以，銅價(jià)反彈空間有限。倫銅指數(shù)將在5900-6600維持震蕩，滬銅指數(shù)將在42500-48000波動(dòng)。
【鋁】供應(yīng)方面，電解鋁庫存在本周繼續(xù)上漲，截至4月中旬，中國(guó)電解鋁總有效產(chǎn)能為3667.7萬噸，運(yùn)行產(chǎn)能3144.1萬噸，開工率85.72%，總運(yùn)行產(chǎn)能較上周增加6萬噸。需求方面，房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資持續(xù)下降，不足以支撐消化日益增長(zhǎng)的電解鋁產(chǎn)業(yè)，而乘用車月度產(chǎn)銷量也較低，對(duì)鋁的需求所起到的刺激作用有所減弱。由于新疆地區(qū)電解鋁產(chǎn)能持續(xù)增多，而下游需求依舊未能完全復(fù)蘇，因此鋁價(jià)仍將處于窄幅震蕩的局面。我們認(rèn)為，滬鋁指數(shù)的運(yùn)行區(qū)間仍將維持在13000-13500元/噸。
【鋅】國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，持貨商低價(jià)惜售情緒較為明顯，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成明顯支撐，貼水始終維持在百元附近，進(jìn)口鋅流入量減少，利好現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)保持堅(jiān)挺上行。但由于整體需求的下降，全球鋅庫存高企，壓制著鋅價(jià)。倫鋅指數(shù)短期將受到2400一線的壓力；滬鋅1507合約上方壓力17600。
【鉛】倫鉛庫存由于大量注銷倉單的存在，庫存呈下降趨勢(shì)，利好鉛價(jià)。國(guó)內(nèi)方面，隨著冶煉廠的檢修增加，煉廠庫存已處于低位，再加上看漲惜售，市場(chǎng)貨源更是緊缺，而目前下游鉛蓄電池企業(yè)開工依舊較好支撐價(jià)格。展望后期，鋰電池的普及將壓縮鉛蓄電池的需求，滬鉛指數(shù)短期面臨14000壓力，后期將維持在一個(gè)大的下降通道中。
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